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Análisis de la empresa financiera

Análisis de la empresa financiera

Este estudio debe incluir un análisis histórico de la empresa, de su evolución, pasada y reciente, y de la etapa del ciclo de vida de la empresa en la que se encuentra.

El análisis de la empresa debe cubrir todos los ámbitos:

  1. Negocio: Se deben identificar todas las líneas de negocio de la sociedad, obteniendo cuales son las variables esenciales que determinan los ingresos y costes de cada línea de negocio y una estimación de su evolución futura.
  2. Comercial: se deben analizar las políticas comerciales de la empresa y su incidencia en los ingresos, costes y distintos márgenes.
  3. Empleados: número de empleados, estructura del empleo, estructura salarial, tipo de contratos y características de los empleados.
  4. Financiero: se debe analizar la estructura financiera de la sociedad, incluyendo su apalancamiento, tipo de deuda (bancaria, valores negociables, préstamos intragrupo, préstamos participativos, etc.), vencimiento, coste de la deuda y posibilidad de refinanciaciones.
  5. Fiscal: tributación de la sociedad y posible existencia de activos o pasivos fiscales por impuestos diferidos.
  6. Cuestiones judiciales: existencia de pleitos en curso, importe y probabilidad de que se tengan que abonar (o ingresar) importes económicos como consecuencia de dichos pleitos, existencia de provisiones por posibles pagos por pleitos, etc.
  7. Medioambientales: riesgos medioambientales y su repercusión en la empresa.
  8. Otros: existencia de activos ociosos, posibilidad de obtención de subvenciones o créditos blandos.
  9. Equipo directivo y de gestión: edad y estabilidad del equipo directivo. Posible salida de personas clave a empresas competidoras.

También se debe analizar:

  1. La estructura accionarial y de control de la sociedad
  2. La estabilidad de sus accionarios
  3. La estructura y composición de sus órganos de administración
  4. Organización y control y las características de sus miembros
  5. Los procesos de toma de decisiones en los órganos societarios de la empresa.

Por último, en caso de valoración de grupos de empresas se debe analizar la estructura del grupo y la existencia de ineficiencias en dicha estructura de tipo financiero, fiscal, de duplicación de costes, etc.

La información anterior se puede obtener en un proceso de due dilligence de la entidad previo a la valoración, que se suele realizar en los procesos de compraventa de empresas, o se puede obtener mediante conversaciones con la Dirección y la solicitud de cuanta información necesite el valorador para realizar este análisis.

El análisis previo a la valoración descrito anteriormente es lo que se denomina un análisis top-down, ya que se analiza la empresa empezando por su entorno más amplio y se va reduciendo el ámbito de análisis progresivamente hasta analizar la empresa en sí. Otros valores prefieren los análisis bottom-up, que se inician en la propia sociedad y concluyen en análisis de las variables macro, pero el análisis top-down está más comúnmente aceptado para valoración de empresas que el análisis bottom-up.

Un esquema del análisis previo que se debe realizar antes de una valoración es el siguiente:

Análisis variables macro a nivel global y a nivel de los mercados en los que opera la empresa

·         Expectativas inflación

·         Expectativas de evolución del PIB

·         Evolución del desempleo

·         Expectativas de evolución tipos de interés, euribor, etc.

·         Expectativas evolución interés de la deuda pública

Análisis de los mercados geográficos en los que opera la entidad y donde tiene su sede

Análisis en cada mercado de las variables esenciales de referencia para:

·         Clientes

·         Proveedores

·         Entidades financieras

·         Accionistas

·         Otros stakeholders

El análisis debe ser de ámbito:

·         Financiero

·         Económico

·         Legal

·         Comercial

·         Fiscal o tributario

Análisis del sector y del entorno competitivo

Análisis del sector al que pertenece la empresa

Análisis de los principales competidores:

·         Directos (mismo negocio).

·         Indirectos (distinto negocio, pero productos o servicios complementarios).

Análisis del entorno competitivo.

Análisis DAFO (Debilidades- Fortalezas- Amenazas – Oportunidades)

Análisis de la empresa

Ámbitos:

·         Negocio

·         Comercial

·         Empleados

·         Estructura financiera

·         Fiscal

·         Litigiosidad

·         Cuestiones medioambientales

·         Equipo directivo

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