“El forward es un compromiso entre dos partes por el cual en una fecha futura una de las partes se compromete a comprar y la otra a vender, no realizándose ninguna transacción en el momento de la contratación.”
Recomendación previa, leer:
Modalidades de opciones
Opción Call sobre tipo de interés o CAP
Concepto y Características:
Se trata de un contrato donde el comprador de la opción cap adquiere un derecho ante subidas de tipos de interés a un plazo determinado y a un precio establecido. El comprador de un cap busca protegerse de posibles subidas en el tipo de interés, establece un tipo máximo en el tipo de interés.
El vendedor de un cap es aquel que tiene la expectitiva de que los tipos de interés no van a subir, al vender la opción cobra una prima, pero asume una obligación frente al comprador si suben los tipos de interés.
Conceptos Básicos
- Fecha de contratación: es la fecha en la que se contrata y paga la prima por la opción.
- Fecha de inicio: suele coincidir con la fecha de contratación y es el momento en que entra en vigor la opción.
- Fechas de fijación: fechas en las que se produce la publicación del tipo de referencia y se compara con el strike.
- Fecha de vencimiento: es la fecha en que se termina el contrato.
- Precio de Ejercicio o Strike: en el caso de los caps es el tipo de interés que se establece el en contrato para vender o comprar la opción.
- Tipo de interés de Referencia: es el tipo de interés que se toma como activo subyacente, por ejemplo, Euribor 3 meses.
- Importe nominal: es el importe contratado del activo subyacente.
- Prima: Es el precio pagado por el comprador por la adquisición del derecho
Ventajas e inconvenientes
- Ventajas para el comprador
- Las opciones Cap se utilizan como cobertura, al comprarla fijas el coste máximo de la financiación.
- No se renuncia al beneficio de una evolución a la baja de los tipos en la finaciación.
- Se trata de un producto Over The Counter por lo que se ajusta a las necesidades del cliente.
- Inconvenientes para el comprador
- El pago de una prima en el momento de la contratación.
- Al ser un producto OTC, el cap no cotiza en ningún mercado organizado
Opción put sobre tipos de interés o Floor
Concepto
Se trata de un contrato donde el comprador de la opción floor adquiere un derecho ante bajadas de tipos de interés a un plazo determinado y a un precio establecido. El comprador de un floor busca protegerse de posibles bajadas en el tipo de interés, establece un tipo mínimo en el tipo de interés.
El vendedor de un floor es aquel que tiene la expectativa de que los tipos de interés van a subir, al vender la opción cobra una prima, pero asume una obligación frente al comprador si bajan los tipos de intés.
Conceptos Básicos
- Fecha de contratación: es la fecha en la que se contrata y paga la prima por la opción.
- Fecha de inicio: suele coincidir con la de contratación y es el momento a partir del cual entra en vigor el contrato de opción.
- Fechas de fijación: fechas en las que se produce la publicación del tipo de referencia y se compara con el strike.
- Fecha de vencimiento: es la fecha en la que se da por terminado el contrato.
- Precio de Ejercicio o Strike: en el caso de los floors es el tipo de interés que se establece el en contrato para vender o comprar la opción.
- Tipo de interés de Referencia: es el tipo de interés que se toma como activo subyacente, por ejemplo, Euribor 3 meses.
- Importe nominal: es el importe contratado del activo subyacente.
- Prima: Es el precio pagado por el comprador por la adquisición del derecho.
Ventajas e Inconvenientes
- Ventajas para el comprador
- Las opciones floor se utilizan como cobertura, al comprar la opción se puede utilizar para fijar el rendimiento mínimo de una inversión.
- No se renuncia al beneficio derivado de una evolución al alza en el tipo de interés.
- Al ser un producto OTC (Over The Counter), la opción floor se adecua a las necesidades del cliente en cuanto a importes, plazos, strike, etc...
- Inconvenientes para el comprador
- El pago de una prima por parte del comprador en el momento de la contratación.
- Al ser un producto OTC, el floor no cotiza en ningún mercado organizado.
Opciones sobre divisas
Concepto
Las opciones sobre divisa, como todas las opciones otorgan a su comprador el derecho a comprar o vender un activo subyacente, en este caso divisa, en un momento futuro y a un tipo de cambio prefijado a cambio de una prima.
Modalidades y tipología
- Las modalidades que puede tener cualquier opción. Las más habituales son las opciones europeas, americanas en opción call y en opción put.
Ventajas
- Permite a su comprador fijar un precio para la compra o venta de divisas.
- Como se trata de un derecho y no un compromiso hace que el comprador pueda optar por ejercitar o no dicho derecho.
Opciones sobre acciones
Concepto
Al igual que las opciones sobre divisas las opciones sobre acciones simplemente se caracterizan por que su subyacente son títulos que cotizan en el mercado continuo español, de tal modo que permiten cubrir carteras de valores de la exposición al riesgo, esto es, si tenemos las acciones compradas de posibles bajadas en su cotización y si queremos comprar los títulos de subidas en su precio.
Utilidad
La mayor utilidad de este tipo de opciones además de cubrirnos de las posibles fluctuaciones que se pueden producir en la cotización es la realización de operaciones de inversión o especulación pura y dura. Dado que los contratos se realizan sobre un número elevado de títulos a un precio concreto y con un desembolso inicial mucho menor que el precio de cotización de los títulos, con un mínimo de capital podemos obtener grandes beneficios.
Así mismo debemos tener en cuenta que dichos contratos se encuentran estandarizados de tal modo que diariamente la cámara de compensación abona o carga en nuestra cuenta de garantías los beneficios o pérdidas generados por el contrato.
Conceptos básicos
- Activo subyacente, acciones cotizadas en el Mercado Continuo.
- Modalidad, se trata de opciones Americanas, con lo que las podemos ejercitar el derecho adquirido en cualquier momento hasta la fecha de vencimiento.
- Cotización, en euros por acción, con dos decimales, y con una fluctuación mínima de un céntimo de euro.
- Fluctuación máxima, no existe.
- Nominal del contrato, 100 acciones por contrato. Por tanto, el precio de un contrato de opciones sobre acciones con una Prima, por ejemplo, de 0,27 euros será: 100 x 0,27 = 27 euros.
- Precio de ejercicio, en euros con dos decimales, los intervalos entre Precios de Ejercicio son variables, dependiendo del nivel de precio de la acción.
Collar
Concepto
En ocasiones puede ser interesante lograr una cobertura fije una banda de fluctuación estrecha de tal modo que ante pequeñas variaciones en el tipo de interés nos encontramos en el mercado mientras que para elevadas variaciones nos encontramos cubiertos por dos operaciones de sentido contrario. Así si deseamos fijar el tipo de interés de una financiación dentro de una banda estrecha lo podemos hacer comprando un Cap y vendiendo un Floor. Este tipo de operaciones está estandarizado a través de los Collar. Así comprando un Collar se consigue acotar un determinado tipo de interés de referencia, durante un período y para un importe principal teórico, dentro de una banda, la cual viene limitada por un “techo” (strike de un Cap comprado por el cliente) y un “suelo” (strike de un Floor vendido por el cliente).
Dado que en este tipo de operación el cliente paga y cobra una prima, cobra como consecuencia de la venta del Floor y paga como consecuencia de la compra del Cap puede darse el caso de que el resultante sea cero, esto es, el cliente no pague nada. Para ello se buscarán aquellos strikes que generen primas de igual cuantía, encontrándonos con un Collar de prima cero. Si el túnel o banda de fluctuación que buscamos difiere del necesario para generar una prima cero el cliente pagará o cobrará el resultante de ambas primas.
Utilidad
Su máxima utilidad se encuentra cuando hablamos de Collar de prima cero pues en este caso nos encontramos con que podemos establecer un tope máximo a coste de la financiación sin por ello tener que satisfacer ninguna prima.
Conceptos Básicos
- Nominal teórico, principal teórico que desea cubrir.
- Tipo de interés de referencia, por ejemplo, Euribor 3 meses.
- Fechas de fijación, fechas en las que se produce la publicación del tipo de referencia y se compara con los strikes de la banda.
- Fecha de comienzo, coincide con la primera fecha de fijación.
- Fechas de liquidación, fechas en las que la entidad realizará abonos o adeudos al cliente.
- Fecha de vencimiento, coincide con la última fecha de liquidación
Ventajas e Inconvenientes
Ventajas
- El COLLAR es un producto que permite fijar un mínimo y un máximo al coste de financiación a corto plazo durante un periodo más largo.
- Con la contratación de un Collar de Prima Cero, se evita el pago de una prima.
- Al ser un producto OTC (Over The Counter), el COLLAR se adecua perfectamente a las necesidades del cliente en cuanto a importes, plazos, strikes, etc...
- El coste final de una financiación puede resultar más bajo que si se hubiese contratado un SWAP.
Inconvenientes
- El coste final de una financiación puede resultar más elevado que si se hubiese contratado un Swap.
- El contratante de un COLLAR se ve privado del beneficio derivado de una bajada en los tipos de interés, a partir de determinado nivel.
Contratación
En cuanto a la determinación de la banda (strikes del Cap y del Floor) y de la prima, a la hora de la contratación se pueden optar por varios planteamientos.
- Tipo máximo o strike del Cap, en cuyo caso se le cotizará tipo mínimo.
- Tipo mínimo o strike del Floor, en cuyo caso se le cotizará tipo máximo.
- Prima neta que está dispuesto a pagar, en cuyo caso se le cotizará banda de fluctuación.
- Tipo máximo y mínimo, en cuyo caso comprador se le cotizará prima neta
Gráfico de beneficios y pérdidas del de un Collar
A: Precio de ejercicio del FLOOR
B: Precio de ejercicio del CAP
C: Zona donde el comprador de un Collar sufre los cargos derivados del FLOOR vendido, de tal modo que por debajo del punto A, sufre pérdidas.
D: Zona donde el comprador de un Collar recibe los abonos derivados del CAP comprado.
Así la banda de fluctuación del tipo de interés donde el comprador de un Collar no recibe ni abonos ni adeudos se sitúa entre los puntos A y B precios de ejercicio del Floor y del Cap. Evidentemente en el caso del vendedor del collar el gráfico sería exactamente el inverso.