FINANZAS

Métodos de valoración y métodos patrimoniales

“Los métodos patrimoniales valoran el patrimonio neto o recursos propios de la sociedad, por lo que se basan en el balance de la sociedad, por lo que también se denominan métodos basados en el balance. Son métodos estáticos, basados en la contabilidad de la sociedad.”

Los métodos que se basan en lo realizado en el pasado por la empresa se conocen como métodos estáticos. Para realizar la valoración tendremos que basarnos en datos estimados lo que implica asumir hipótesis inciertas. Son más difíciles de calcular y se conocen como métodos dinámicos.

Se pueden clasificar en:

Métodos patrimoniales: valoran el patrimonio neto o recursos propios de la sociedad, por lo que se basan en el balance de la sociedad, por lo que también se denominan métodos basados en el balance.
Métodos mixtos: en los que además de aplicarse un método patrimonial, normalmente el patrimonio neto corregido, se calcula un fondo de comercio que supone una valoración dinámica de la empresa.
Métodos basados en la cuenta de resultados: estos métodos se basan en la cuenta de resultados de las empresas: normalmente en el beneficio neto, aunque también se basan en otras partidas de la cuenta de pérdidas y ganancias.
Métodos basados en el descuento de flujos de fondos: estos métodos valoran la empresa a través de los flujos de fondos que se estima que la empresa generará en el futuro para descontarlos a una tasa de descuento apropiada al riesgo asumido para obtener dichos flujos.

El valor teórico contable calcula el patrimonio neto de la sociedad a partir de su balance. Este método también se denomina valor en libros (book value), patrimonio neto o valor contable de los fondos propios de una empresa.

El VTC se suele utilizar para valorar y comparar entre sí entidades de crédito.

Se puede calcular de dos formas:

VTC=Activo-Pasivo Exigible-Acciones propias (Autocartera)-Intereses minoritarios (en cuentas consolidadas)
VTC=Fondos Propios-Acciones propias (Autocartera)-Intereses minoritarios (en cuentas consolidadas)

Sus ventajas son:

Simplicidad de cálculo y de obtener información.
Simplicidad de comprensión por parte de no expertos.
Es un método apropiado para sociedades intensivas en activos fijos o con un capital empleado significativo.
Es un método útil para sociedades con una elevada incertidumbre respecto de su futuro y empresas con un historial de ingresos volátil.

Pero los inconvenientes que conlleva son los siguientes:

Es un método estático que presenta una foto en un momento concreto de la situación patrimonial de la empresa.
El valor teórico contable no tiene en cuenta las expectativas de crecimiento, ni de rentabilidad de la empresa ni tampoco el riesgo asumido al invertir en ella.
El valor teórico contable tampoco informa de la rentabilidad que los accionistas exigen a los recursos aportados.
El balance puede no reflejar el valor exacto de los activos de la empresa. Se puede subestimar o sobrevalorar el valor del inmovilizado y de los activos intangibles.
Está muy influenciado por las políticas y criterios contables aplicados por la sociedad y por la normativa contable aplicable al sector (bancos, aseguradoras) y por la normativa contable aplicable al Estado donde tenga su domicilio.

El valor contable ajustado o net asset value (NAV) ajusta o corrige el valor contable de los activos y pasivos a su valor de mercado. El valor de mercado de los activos y pasivos se puede obtener de distintas fuentes dependiendo de la partida de activo o pasivo que se pretenda valorar.

Como, por ejemplo:

Inmovilizado fijo
Existencias
Deudores o clientes
Activos intangibles
Inversiones financieras
Participaciones financieras
Eliminación de subvenciones del pasivo de la sociedad

El valor liquidativo o valor de liquidación consiste en determinar el valor de la empresa si se fuera a proceder a su liquidación. Quiebra el principio de continuidad de la empresa y asume la liquidación y cierre de la empresa y el cese definitivo de sus actividades. La forma de cálculo de este método es en principio similar al patrimonio neto corregido, en el que se valoran todos los activos de la sociedad, pero aplicándole un valor de enajenación acelerada.

Esto sucede cuando:

Se produce una venta acelerada de los activos, no una venta ordenada como en el método del patrimonio neto corregido.
En el cálculo de este método se deben tener en cuenta los gastos de liquidación del negocio que no aplican en el patrimonio neto corregido.

Sus ventajas son:

Valor mínimo de la empresa. Sirve para fijar un mínimo del valor de la empresa de cara a una transacción.
Es un método apropiado para el comprador de una sociedad que tiene el objetivo de liquidarla posteriormente.
Es un método útil para sociedades con una elevada incertidumbre respecto de la continuidad de su negocio en el futuro.

Pero sus desventajas son estas:

Es un método estático que presenta una foto en un momento concreto, en el de la liquidación de la empresa.
El valor liquidativo no tiene en cuenta las expectativas de crecimiento, ni de rentabilidad de la empresa ni tampoco el riesgo asumido al invertir en ella.
El valor liquidativo tampoco informa de la rentabilidad que los accionistas exigen a los recursos aportados.
Dificultad de su estimación. Si ya es difícil estimar el valor de mercado de los activos, mucho más difícil es hacerlo en el contexto de una venta acelerada.

El valor sustancial consiste en el coste en el que tendría que incurrir la empresa para reponer todos sus activos productivos. Es el coste de reposición de sus activos productivos, es decir, la inversión que tendría que hacer frente la empresa para adquirir todos los activos para poder empezar el negocio de la misma forma en la que desarrolla en la actualidad bajo el principio de continuidad del negocio. Sin embargo, no se tienen en cuenta en este método todos aquellos activos no afectos al negocio (activos ociosos u otros).

Se dividen en:

Valor sustancial bruto: precio que habría que pagar para adquirir los activos en el mercado
Valor sustancial neto: es el valor sustancial bruto menos el pasivo exigible